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价值投资逻辑上的三大硬伤
发布时间:2019-10-02        浏览次数:        

  价钱投资 (Value Investing)一种常见的投资式样,特意寻找代价低估的证券。差别于滋长型投资人,价钱型投资人偏好本益比、帐面价钱或其他价钱权衡基准偏低的股票节选自百度百科(固然我明确那地方不是极度靠谱)。

  不管若何,这个投资式样正在全宇宙界限内被奉为清规戒律,粉丝浩瀚。以至正在某些地方,被上升到了“政事准确”的高度(譬喻主管部分公然号召蓝筹股投资,尚有将分红和再融资挂钩等作为)。

  买股票等于买公司,这个原理,简直正在扫数的基础面投资都奉之为正义。这个很对么?这里举两个反例。

  第一个例子,A股票,上市的时期是家化工场,没过两年化工场干不下去啦,重构成一家煤炭企业,又过了两年,煤炭也做不下去了,重构成一家文明企业。

  且不管个中股价的转变,单说公司,以前那家旧公司早就不明确哪个角落吃灰去了,然则股票依然谁人股票,代码依然谁人代码,你能说买股票便是买公司么。

  第二个例子,有人老跟我讲同股同权的题目,说你看同样一个公司,香港卖5块,大陆卖20,必定是咱们高估了。

  我说那也不必定,咱们这儿股票还能当门票打新股,一年新股的期权价钱就给你找回来8%。相同的公司,不相同的法则,所谓价钱就全部蜕化了。

  因此买股票等于买公司么?公司内正在质料这个因子正在影响股价中毕竟占多少权重呢?是百分之一百依然九十或者是另一个万分,惟有一点点呢?

  退一万步来说纵然买股票等于买公司,然后公司欣欣向荣繁荣精良。股价就必定能获得好回报么?结果是残酷的,未必的。

  很简便一个例子,阿里也曾正在香港上市过一次(那时期还没有BAT三巨头的说法,阿里固然牛逼然则脱节奠定霸权尚有隔绝)自后若何着。

  他回购了,归正据我所知,第一天买的投资者临到1688退市也没有多少像样的收益,你敢说阿里不是一个好公司么?科科。

  “价钱投资者”时常津津笑道的一个话题便是,你看这个公司分红多安定啊,现金流多好啊,分红收益多高啊,高过理财收益多少多少?讲真,我从一早先对这个题目便是不剖判的。

  第一,股票分红是要除权的,除权啊,10块的股票分一块,股价变9块,现金变一块。等等,这还没完,1块内部再给你交个20%盈利税,得,惟有9块8了。

  我真是不明确这种分派事理何正在。然后有同窗就跟我呛声了,这是现金流,现金流你懂么。说得似乎我方手里股票都辱骂贯通股相同。

  好嘛,暂且说得以上归因于我是一个不懂当代财政学的菜鸡。那么退一步说,你若何保障一个公司不断N年都仍旧安定结余和分红呢?

  诺基亚不做手机了,sony崩溃了,苹果乔老爷出去溜弯的时期连亏了9年,一个公司的规划和人的遭遇相同,往往神鬼莫测,你若何能保障过去的数据就代表将来呢?

  有人又会翻出一个论调,说长电依然要发电的,茅台咱们依然要喝的。寄托,你保障10年之内可控核聚变不行告竣么?前几年的时期钢铁煤炭各个都是现金奶牛哦,到现正在就不消讲什么分红了。不是我不懂得,而是这个宇宙转变太速。

  其余顺带提一句,价钱传销老祖宗巴郡是平素不分现金盈利的,他以为钱放正在他那里比分了更有用率,本来我也是如此念的,因此我最烦我投资的公司分红了,请你们用力儿糜费,甭给我留几个蹦子儿(只须是合法界限内)

  跟许多价钱粉商榷(本来往往是被他们砖头砸),终末的终末必定会搬出铁大凡的结果,无论是巴郡的股票弧线指数,依然中国的茅台五粮液。

  其最终只念注明的是,你看,不是价钱投资有题目而是你秤谌不敷(或者信奉不虔诚,被商场的震荡所困然)时辰的玫瑰总会怒放,只是它只给有耐心的人机遇。

  个中的逻辑过失是许多的,第一个,纵然咱们的观测结果是:“一切安定滋长股价连接拉升的股票都契合价钱投资的规范”也不行推导出“一切契合价钱投资规范的股票都能安定滋长股价连接拉升。”。逆命题之间不行直接划等号啊亲。

  再看看一个瑰异的结果,当咱们枚举扫数长久价钱投资的例子的时期,咱们总会说极少例子,最多的便是道琼斯谁人不断不断冲破天际的指数,尚有那一个一个的持有20年30年之后100倍1000倍的传奇故事。

  然则有没有提防到,你们为啥不讲讲俄罗斯股市呢?法国股市呢?或者新加坡,科特迪瓦。鲁瓦阿图股市呢?本来这是一个类型的幸存者假象,由于近来100年来,恐怕惟有美国股市没有被全体清0的史籍吧。惟有正在这个根本上,价钱投资才有被辩论的恐怕。

  这是往回看的结果,往前看呢?这个逻辑同样不靠谱。前面仍然提到过了,价钱投资基于一个对公司规划状态的剖断,我以为是很难用理性式样加以观测的。

  然则,这本来并不是最难的,更可贵局限再更宏观的层面。也许这个题目听上去有点天方夜谭,然则当阿发狗会下围棋之后,你以为人为智能还远么。30年前的人看到现正在的宇宙会不会吓尿呢?

  10年之后咱们所正在的宇宙会不会变得相貌全非呢?谁都没宗旨保票接下去的20年宇宙将无聊而平定得运转,长电正在自始自终的发电,咱们的幼孩还正在追赶喝茅台这种高浓度酒精饮料?

  正在我看来,一模一样才是最不恐怕的谜底,不明确为啥有人会对此有近乎执着的决心。这无疑是这个期间的“按图索骥”。

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